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莫尼塔股策略周报五月消化政策冲击六月观察外需走势

2019-08-21 13:09:00来源:励志吧0次阅读

莫尼塔:A股策略周报 五月消化政策冲击 六月观察外需走势 2010-05-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

五月消化政策冲击,六月观察外需走势核心提示考虑到货币投放对通胀传导的时滞以及短期内强劲的国内经济活动,负利率压力在五月份有望进一步上升。这最终可能导致国内出台更多的紧缩政策,进而引发A股市场对实体经济二次探底的担忧,并使得市场继续承压。但是,实体经济是否会在调控地产的情况下、出现2008年下半年那样的二次探底很大程度上将取决于外需是否会出现超预期下滑。

就这一点而言,目前的经济数据尚无法做出明确判断。

四月份最后一周,全球主要经济体都面临了复杂而困难的经济金融环境,如:1)欧元区因希腊问题面临着经济可能陷入低迷的挑战;2)美联储虽然决定维持低利率水平不变,但是以高盛事件为代表的加强金融监管措施使得美国市场忧虑增加,此外;3)中国为了避免出现经济过热引发的通胀以及资产价格泡沫风险进行调控;虽然,上述因素已经使得上证综指在四月份出现了10%左右的调整,A股市场所面临的基本面和政策环境短期内恐怕很难出现明显好转。事实上,国内货币投放对通胀传导的时滞效应(加之翘尾因素)以及目前仍然强劲的国内经济活动,都意味着五月份负利率压力将继续增加,这也意味着五月份出台更加严厉货币政策的概率也有望较四月份明显增加;在已经出台了严厉的房地产调控政策情况下,如果政府进一步出台紧缩政策(特别是加息等),则可能会加剧A股市场对实体经济在中期出现二次探底的担忧。但是,国内实体经济是否会出现二次探底,很大程度上将取决于外需是否会如2008年下半年那样出现明显超预期下滑。就这一点而言,根据目前的经济数据尚无法做出明确判断。而美联储六月份的议息会议将可能对判断外需是否会二次探底提供更多的判断依据。

策略研究周报A股市场上周希腊、葡萄牙和西班牙的主权信用评级遭到下调,引发了全球投资者对欧洲市场的恐慌情绪。联储27日会议维持利率的措辞不变,美国宽松货币政策并不利于国内通胀压力的释放。国内上周迎来了一轮2200亿的解禁高峰,同时官方有关资产价格上涨的评论也加重了市场对通胀的担忧,两者都对A股市场形成负面影响。周六发布的PMI指数环比上升0.6,反映社会需求和进出口仍在继续上升。其中,购进价格指数达到72.6,环比上升7.5,企业生产成本压力明显增大,未来通胀预期压力将会继续存在。短期看,大盘和房地产板块的高相关性将使得短期内A股市场难以有趋势性的机会。

就五/六月份而言,政策对市场的压力仍在。一方面,地产“国十条”的地方细则仍在制定中,房地产政策的负面影响仍未完全消除;另一方面,4月份的一系列重要数据将在11日左右集中发布。随着国内负利率压力继续上升,五月份出台进一步紧缩政策的概率将较四月份增加。此外,5月下旬还将举行中美战略对话,这些因素可能导致五/六月份密集出台更多的调控政策。

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